前言：

上海的秋天，冷冷得下着雨。休了个长假，看着眼前迷茫的一切。这几年报刊、书籍、电台、电视、论坛等，各式各样声音，看了些，听了些，渐渐有了些个人的见解抑或偏见。也许当潮水退去，才能看到谁在真正的裸泳；一切的理论和观点，都将在残酷的现实面前一一的验证。一时间，忍不住打了个寒颤；而一股冲动，便涌上心头。于是有了本文。这是对这几年耳闻目濡的一个粗略整理，相当一部分只是对一些现存观点的简单介绍和重复。更因见识和记忆所限，以及自己浅陋的水平，错误在所难免，还请各位高人多多指点。

恳请看客注意的是：很多人有时候很容易先是听信某些论点，然后收集相关信息证实它。我想我可能也难以幸免。即便如此，仍然希望如果有（看客）的回帖中，能避免这样的问题。对未来的研判众人观点各有不同，只是市场不相信眼泪，活下来的并非嘴皮子上的常胜将军。另：本文仅是个人观点整理，不作任何投资参考依据。

谨以此文抛砖引玉。

以下是正文：

引用:

1。当我们为双子塔的倒掉而欢呼

2001年9月11日。

伴随着大洋彼岸的一声巨响，人类发展的新时代来临了。在此之前，尽管世界经济已经连续遭受亚洲金融风暴（或许正因为如此）和网络科技泡沫破灭的打击，美国仍然奇迹般保持了近10年的高速增长，2000年美国GDP增长仍然有惊人的4.1%。这个数字在2001年的时候，嘎然变成了1.2%，同时还有着可怕的6%的失业率。随之而来的，是沉重的衰退压力。这种压力不仅仅来源于市场本身，也不仅仅是随后美国发起的世界反恐战争所带来的巨额财政支出，也来源于美国人的信心和自负，在双子塔倒掉的那一瞬间，几乎完全崩溃。
在这个时候，大洋的此岸却在欢呼。似乎并没有事实上成立值得欢呼的理由，人们只是在欢呼。如同前不久在一些论坛上，为此刻的美国次贷危机而欢呼的人一样。当时的国内，仍然处于通货紧缩的困扰中。其根源是相对产能严重过剩。内需不足，国内消费能力低下，即使到了今天，仍然是个令任一主流经济学家都觉得头痛的难题。而作为中国经济发展的一个重要特征，货币供应量长期持续高速增长。M2与GDP的比在2000年已经超过146%，之后每年M2投放量仍然都超过GDP的增长。（关于M2以及GDP的介绍与数据，请参见附1与附4）即使在财政从紧的今年上半年，M2同比增长仍然在16%，值得注意的是这还是2005年5月以来的新低。这些奇怪的数据结合在一起，最终构成当时国内表面上本应相互矛盾的现实。借用当年我的一位小师妹的一句话，那就是每个指标看上去都是好的，但它们放在一起的时候，每一个环节似乎都有着令人惊奇的问题。

社科院世经政所所长余永定曾对这样的经济现象做出过解释。按照他的计算公式和模型，企业留利水平低，资本市场不发达和企业资金利用水平低是M2-GDP比高的重要原因，另一方面居民储蓄和不良债权也起了推波助澜的作用。（《一个学者的思想轨迹》）
同时也有着另外一种非学术的说法。如果把眼光突然放到今天，以现代的眼光去研究当时的问题，“热钱”，人民币升值等当前熟悉的字眼也许都找到了各自必然的原因和结局。不过，事后诸葛亮的说词和看法既是不道德的，也是不现实的。而一个很多人不愿意面对的现实是：即使再经过7年高速成长，几乎gdp总额排名世界第3，按官方的说法人民生活水平已经得到飞跃，收入水平跃居世界中下等水平的今天，人均gdp排名是世界第104位。在非洲54个国家中有9个排名在中国之前。大众消费能力的低下，过去是，现在仍然是中国发展的死穴，也是造成中国种种经济怪胎的主要原因。这一点，当时的各方都很清楚，实际上为了加大内需国家做了很大的努力。有一个例子也许能说明一些问题。主流专家们认为高储蓄率是阻碍民众消费力的原因，与此同时已经有些微弱的声音认为高储蓄率是民众消费力低下的结果。观点不同自然采取的措施也不同。一直以来国家开出的药方主要是以强迫消费的方式来拉动内需。在历经教改，医改和养老保险改革，以及国有企业改革之后，国民经济已小有起色。但是要走出紧缩周期仍然迫切需要着另一种强大的催动力。911对于国内经济来说，并非是个切实的好消息，所幸当时加入wto的谈判仍然如火如荼，对外依赖度还不像目前达到惊人的65%的比例。接下去的发展却几乎出乎所有人的意料，因为因美国金融创新而带来的世界范围的黄金时代即将到来。大约在2003年左右的时候关于美国老太的故事已经非常流行。其的本质倒不是中国的资本发展已经达到了借贷消费的新境地，而不过是拾美国牙慧企图通过房地产来拉动经济的说词。做法类似，过程与结局却截然不同。这也许就是所谓的国情吧。关于这点，下文还将详述。但我想表达的一个观点是，2001-2008年国内经济的发展，绝对不是孤立的经济现象。作为世界重要的经济独立体，在全球经济一体化的今天，中国不仅仅是个被动的参与者。实际上中国很高兴得投入到了世界经济洪流中去，并在这8年取得令世界震惊的成就，也付出了令全国人民几乎难以忍受的代价。虽然当时正在欢呼的群众们，根本不知道未来等着他们的究竟是什么。

引用:

2。2003，美国拯救世界？

为了继续我们的话题，让我以一个伪假空的经济个人爱好者的业余水平，来粗略阐述一下一些经济概念，以便对接下去的正文能有更好的阐述和说明。人类社会经济活动的发展，已经经历了以物换物和以货（币）换物两个阶段。钱币的本身，也从最初的有价实物（如重金属）发展到实物标示（如纸币），进一步高度发展到了现代帐面标记的阶段。现代的钱币，银行卡上的金额数字，本身并没有价值，它代表的是一种信用。信用，是构成现代经济社会的基础。自从人类社会进化到资本主义以后，货币及其衍生品有了井喷式的发展，也有了更为广泛的意义，更成为资本的一个密不可分的有机部分。在一个自由市场中，凡是可用来交换的东西可统称为商品；其的价格，理论上是由供需关系决定的。而资本的本性是逐利，他的追求是利润最大化。这一点决定了在资本社会中，供需关系天生就不会是一个和谐平衡的关系。因其本性贪婪，资本有着盲动的缺陷。当过度的社会资源被使用于生产过剩既无法被需求消化的商品时，经济危机就来临了。其前期表现为社会空前繁荣，大量工厂生产线开工，劳动力市场的繁荣进一步提高了社会消费能力，造成商品供不应求的假象。大量货币和资源被投入市场，物价节节升高。一旦出现拐点，危机显现，其主要表现为除必须消费品外多数商品严重过剩，导致工厂倒闭工人失业；失业反过来再次加剧消费需求不足的状况，商品进一步过剩，如此恶性循环。这样的境况在马克思时代已经显现得非常清楚，也直接促成了以计划经济来修正资本盲动性的制度产生。

在人类历史上，随着资本主义市场的建立和完善，这样的状况已经出现不仅一次。而在2001年的时候，美国已经一脚跨入了衰退和危机的大门。很不幸的是，每次的危机都是以战争或者科技创新带来更高的生产率而结束的。（无独有偶，1998的特大洪水反而冒出了“玻璃论”，也就是东西要砸砸破，这样才能促发展的论调。同样今年的大地震后，天灾反而促进经济的论调也是余波未了）这似乎说明了单靠市场本身，是无法解决这样的矛盾的。然而不过两年，天才的华尔街人仅仅通过资本市场的创新和财政手段，竟然重新激发了市场的活力。强劲的美国经济和消费需求带动了世界经济的大发展。2003-2006年，全球GDP的年平均增长达到4.8%，是自20世纪70年代初以来增长最为强劲的4年。（那次是因为集成电路的出现而产生的新的生产力和消费市场）由于消费尤其是住房消费为美国经济增长注入了2/3的动力，它直接带动建材、家具等一系列产业的高速发展，并大大促进了就业。进入2004年和2005年和2006年第一季度，美国经济乃至全球经济出现了一片繁荣景象。2004年和2005年，美国GDP增长分别达到了4.2%和3.5%，而在2006年第一季度更飙升至 5.6%，而失业率低于5%，创出近5年的新低。强劲的美国需求，已经随着世界经济一体化进程西方发达国家制造业和服务业的对外流动，把梦幻般的财富和繁荣送到了每一个参与世界经济的角落。到2008年的时候美国本土制造业只占全国gdp的百分之十几。大量的外包和进口给第三世界国度带来了丰厚的出口收入，极大促进了当地经济的发展。聪明的美国人以为他们做到了前无古人的伟绩，但市场就是市场，对萧条的人为拖延，最后的结局无非是换来更大的萧条。而这一次，这个萧条不可避免地将影响到每一个参与全球经济的国家和地区。目前有一种观点认为：目前全球的经济中有一个非常大的危机被人为的忽视了，那就是生产力的停滞，资源的短缺和大家消费欲望的无限化。这期间如果没有其它因素（例如战争）来影响，世界将不可避免的进入萧条期。

那么，华尔街究竟是如何化腐朽为神奇的呢？敬请期待下一节：资本市场的点金之术。

大概各级政府力图通过房地产业来发展上下游产业其中也应该是这段时间内一个重要的组成部分吧。

再往远些看，为了解决九十年代的中期的财政困境，朱镕基总理采取了两个重大的措施。一个分税制，勒紧了地方财政的腰带。另一个，国有企业改革，奠定了上游垄断产业中大型国有企业占垄断地位的格局。前者，使得地方政府需要要通过招商引资和拍卖土地两方面来维持地方政府收入；后者中产生的一个个国有巨头，将会在中国成为世界工厂和房地产产业兴起的过程中得到极大的收益。伴随着中国制造兴起的房地产业本身的发展，也在一定程度拉动了上下产业的发展和居民的消费。

而贯穿这条线其中的房地产业的发展，能不能说并不是所谓“拾美国牙慧”这么简单呢？

[ 本帖最后由 U-99 于 2008-11-5 23:48 编辑 ]

樓主趕緊寫。。。
我很想聽聽阿紫對于最近土地流轉以及可能的地方政府債的看法。。。

引用:

3。资本市场的点金之术

什么是资本市场？这个定义网上一搜便知，不再累述。但要真正阐述清楚资本市场的机制和威力，恐怕远非这片小小的豆腐块所能概述。各位看客尽请补充。资本市场本身就是个金融上的重要发明，作为实体经济的重要补充，它大大加强了货币的流动性。货币，前文已述；一个货币不流动的社会，商品交易已然停止，经济发展更无从谈起。其的出现，初衷是为扩大再生产提供中长期的资本使用。以上文字很显枯燥，让我们以故事来说明：

不考虑价格变动因素，甲是个与世隔绝的小山村的小手工劳动者，每年他可以作1把梳子，成本1，售价2。这是最初的混沌经济状态。10年后甲投入10买了台机器，可以每年生产5把梳子，他的收入立即跃居了5倍，这叫生产效率的提高。2年后甲再次投入10又加了台机器，另以每年2的价格招募了乙来操作这台机器，这叫要素的投入。要素的投入和生产效率的提高，是经济发展的实质。假设当时一年最多只能卖10把梳子，多了卖不掉，这叫供需平衡。而实际上，个人在社会的生存每天需要消耗必须消费品，如粮食。再假设甲（乙）的每年生存必需成本是1，那么甲永远不可能买新机器，更不可能雇佣乙，甲将以个体手工劳动者的身份光荣退休，而乙可能因长期营养不良而饿死，制造机器的人因为赚不到钱也就根本没有研发的动力，搞不好也饿死了。在这个过程中，经济实际上处于一种停滞的状态，谈不上有任何的发展。这时候丙成立一个组织叫银行，因为丙本身条件不错以自己的余钱做保，有点余钱的村民把钱放到丙哪里，每年向丙要10%的利息。丙收了10的存款后以每年20%的利息按十年期借钱给甲10，这叫间接融资。甲拿到钱买了新机器，10年后就雇佣了无业游荡快饿死的乙，这叫失业率降低。乙不但没饿死手里每年还余1，造机器的人没饿死10年内就收入20，于是也想去买把梳子，这叫消费能力上升。加上因购买粮食的人多了而种地的人收入上升，丙和储户收入增加而激发的消费欲望等一系列连锁反应，每年对梳子的需求量上升了。为了满足市场甲于是再次扩大再生产，这叫经济活动活跃，社会一片欣欣向荣。如果甲一开始是个很聪明的人，他直接以10%的利率向村民发行债券，或者发行股票承诺大家有钱一起赚，这样他发展的速度更快。这叫直接融资。但是甲很快发现一个问题，因为甲本身缺乏信用于是没人购买他的债券和股票，毕竟谁也不知道甲拿了钱到底会做些什么。于是甲找到了村长，由村长牵头，德高望重的长老丁成立一个市场，专门买卖交易债券和股票，监督甲的行为，并征收一定的管理和交易费用。村里有些人人认为丁可信，而甲的事业有一定的成长性，于是购入；但另外的人仍然不信任甲继续选择存在丙的银行里。一个简陋的资本市场就这么建立起来了。

如果考虑到因需求关系而导致的价格变化，其中的情况会更为复杂。这里还有个最关键问题没有讲到，那就是货币投放与供求关系。这点在此暂不作进一步分析。而在现实实际中，即使经济本身也不是一个单纯的命题。有句话叫做政治决定经济，哲学决定政治。如要刨根挖底扯得太远，在此打住。值得一提的是，本人见闻浅陋，所以到目前还真不知道世上有哪位仙人已经完全建立起当今完整准确的经济模型以描述和预测人类经济活动的过程和发展。马克思仙人曾经尝试过，可惜他老人家才写了两卷半就回归故里。剩下四卷半他到底想说些什么，已无从得知。无序性和随机性，是人类活动的两大特征；整齐划一的理想境界，乌托邦已加以美好的想象和阐述，当中还有着血淋淋德意志第三帝国国家社会主义的实践。经济学，对笔者而言更像是一门巫术，而不是一门严格意义上的科学。

言归正传，资本市场不是说书；金融市场也远非上面的故事那么简单单纯。人类聪明的脑壳进一步延伸了资本市场，并引发了一系列的新的经济活动，而这些金融活动，可谓是前所未有为古人所不能想象的。部分如下：
-〉保险的产生。保险是对客观存在的未来风险进行转移，把不确定性损失转变为确定性成本（保费），是风险管理的有效手段之一。按保险规则，被保人不应当从保险盈利。保险的利润来自概率，计算得当理论上不可能亏本。与此同时他又确实分承了客户的风险，一个好的保险产品是不会没有客户的，因此保险公司积聚了大量的财富。（本人有个自己的观点，即资金本身是有成本的。同样的金额因其所有人和来源的不同而使用成本有所不同。巴菲特的成功个人认为一个重要原因在于他的资金成本比其他人低廉。关于此理念，我以后另写文章说明）
-〉期货的产生。期货是规定未来一定时期交货的商品，但实际上是一种可以反复转让、反复买卖的标准化合同。初衷是商品生产者为规避风险，从现货交易中的远期合同交易发展而来的。
-〉权证的产生。权证是给予持有人的能够按照特定的价格在特定的时间内购买一定数量该上市公司普通股票的选择权凭证，它是一种权利而不是义务。
-〉抵押贷款。与故事中甲得到的资本贷款，在这个例子具体表现为信用贷款不同，这是一种需要抵押物的贷款。在无法偿还情况下抵押物归借贷方所有。

到目前为止，我们看到的只是为了分散风险而作的创新。一切都很正常。但永远不要轻视人类的贪婪。出于对于更多财富的极度渴望，投资很快变成了投机。风险管理，悄然演变成过度投机的心理安慰甚至工具。当心态从小富即安膨胀为赌徒心理的时候，疯狂已经淹没了理性，虽然仍然挂着理性和投资的旗号。在正义的旗帜下，没有什么似乎是不可以做的。

引用:

4。潘多拉的魔盒

如果仔细看一下上面的故事，也许我们会有个疑问：钱是从哪里来的？交易发生之后，钱又去了哪里？作为商品交换的一种代表信用，货币的发行和流通，是资本社会的实质，是解释和预测社会经济发展的核心问题。钱币的出现，出于交换的需要。交换的前提是生产过剩，商品交换会导致社会分工，进一步促成生产效率的提高。如果每个人都能自给自足，过剩的商品就变得毫无意义，社会分工更无从谈起。作为促进货币流动的一个手段，信贷在经济发展中扮演了非常重要的角色。如同字面意义，信贷，有信用才能贷款。白话文，还得起才能借。基于此点，资本市场是个信用市场，更是个信心市场。相信甲的偿还和盈利能力，资本市场的出现才有可能，甲的贷款，债券，股票等，才有了价值。一旦甲的信用出现问题，或者仅仅是丙和村民对甲缺乏信心，都会导致甲的所有信用物价值的下降甚至消失。不计信用的资本扩张，尤其是资本市场进一步拓展到如乙这样的个人消费者，带来的是可怕萧条的未来，虽然有着眼前的滚滚财富。

反过来继续我们的故事。在甲得到10的融资以后，甲很快买了一台机器。因为这是一台新机器，社会总财富增长了10，这意味着村长得想办法向村里新投入等额的10的货币。如果村长没有看到这点继续维持社会总货币量不变（设原先社会总财富和社会总货币量比例是1:1），社会上所有的钱加在一起也无法按照原来的比例交换商品，货币实际上是升值了。实际情况可能更为严重。因为甲继续用机器在生产新的商品——每年新增的5把梳子，又在本来的缺口上增加了10个原来的旧货币。随着货币的升值甲要偿还的贷款及其利息却没因此而减少，在这个过程中，丙无疑是个更好的投资对象而甲却恰恰是应当被市场抛弃的垃圾股。这不能说是一个公平公正的机制，实际上也影响了整个村里可持续性的发展。而村长的头痛事到此并没有结束。粗暴简单划定生产目标历史证明并不可行，人类自动自发和谐生产似乎还是个遥远的目标，总的来说，制定货币政策和投放货币数量不是件美差，在考虑到货币流向之后事情往往变得更为复杂。

极端点想，如果村民把交换来的钱简单的埋到地下藏起来，很显然这是人为造成的货币紧缺。采取宽松的财政政策和加大货币投入似乎是唯一合理有效的方法。而残酷的现实是，这笔钱随时可以重见天日，一下子拿出来冲击现有的货币市场，造成混乱和衰退。

作为相对应的另外一个极端，信用的过度透支会造成流动性的过度泛滥，从而导致货币的快速贬值。在社会运作的过程中，一些并不引人注意的事情也加剧了这个过程。如在我们这个故事中，丙完全可以采取字面记账的方式把贷给甲的钱10划到机器的生产者在丙的银行帐号上。理论上来说，此时丙应当是减少了10的货币，如果他手里只吸引到10的存款的话，丙当时已经没有多余的钱开展下一步的业务了。但实际上只要一天这笔钱没以现金方式支付出去，丙完全可以再把这10再借贷给甲2，甲3，直至无穷。（在没有准备金率限制的情况下）而一个错觉是，在绝大多数情况下，丙总是可以筹备到足够的现金来应付部分客户的提款要求，这使得人们往往认识不到问题发生的实质，而将错误简单归咎于货币供应问题，从而采取紧缩的财政政策和减少货币投入。这样的错觉掩盖了问题的产生，直到它已经非常严重的时候才被人发现。在这个阶段，我们称之为金融危机，因为它发生在丙这样的金融系统中。而实际中这多数不过是实体经济危机的一个体现和先兆，即依赖增加流动性来解决社会发展问题的潜力已经被发掘殆尽。

当然，如果村长同志平时谦虚好学，村民又朴实听话，也许他仍然可以做一个理性经济人，完美的推算出未来发展情况并采取正确的调控措施。但是很遗憾的是，这点在当时的村里简直是痴人说梦。现在村里的资本市场已经很发达，股票债券期货一应俱全。既然甲的事业做得如此之好，似乎下地种田也赚不了多少钱，那为什么不干脆到资本市场上购买甲的资本资产，让甲为自己打工呢？很快又有聪明人想到，既然大家对甲这么有信心，为何不干脆投机一把，大大炒作他一番？然后有更聪明的人想到，既然大家都这么看好甲，何不反手做空大大捞它一笔？为了以小博大，很快有人发明了杠杆，即为实际交易的金额与要求保证金的比例。在风险面前上节所述的种种风险管理工具很快被牵扯进来，并进一步打包成新的金融产品继续在资本市场出售。人心的贪欲和行为在自由市场既然无法用数目字进行具体的衡量和测算，村长苦心经营却错招频出似乎也是顺理成章了。

引用:

5。大象起舞

作为世界上最强大的资本主义国家美国，其的资本市场非常的成熟和完善。基于信贷的消费方式，早在2001年以前已经深入普通消费者的生活观念里。诚如上文所言，信贷，有信用才能贷款。否则贷的只是坏账，透支的只是未来。2002年初的时候美国家庭的资产负债率是25.5%，平均每个家庭偿债的负担占收入的13.2%。这看上去还是个比较健康的数字，问题是，当2001年衰退的脚步愈临愈近的时候，这样的借贷消费的模式，还能有多少的潜力可给实体经济带来更多的活力呢？ 既然生产效率并未本质提高，依靠刺激消费和扩张信用自然而然成了美国政府的救市法宝。而这法宝中最为关键的一条链子就是房地产的开发和繁荣。短短5年间，美国人的住房拥有率从75%上升到83%。这8%的美国人圆了自己住房梦的同时，伴随的是所谓的次贷，即次级贷款。换而言之，与优良的贷款相对应，这是一笔高风险的贷款，本质来源于把信用错误即付了没有偿还能力的借贷人。也可以说，是一种非理性的信用扩张和消费过剩。但是它确实起了作用。在第一节中我们已经讲述了因此带来短期后果：衰退风险的神奇消失和世界范围的大繁荣。为了做到这一点，从2001年1月到2003年6月，美联储连续13次下调联邦基准利率，该利率从6.5%降至1％的历史低水平。连续的降息行为为信用扩张提供了保障。大量的资金涌入楼市直接推动了各相关行业的大发展。经济的繁荣反过来促进了房价的上涨，并带来了可观的资产增值收益。次贷，摇身变成优质贷款。因为借贷者不但没有无法偿还的风险，反而通过空手套白狼从房地产市场获取了巨大的收益。只要房价一直上涨，经济的繁荣将继续持续，各项指标飞速上扬，滚滚而来的财富掩盖了悄悄涌动的暗流。没人在注意美国2006年家庭资产负债率已经快速上升到了31%，偿债负担提高到了14.5%，与此同时，家庭储蓄支出占可支配收入比例却不断下降，几乎达到零储蓄的水平，偿债负担比的潜力挖掘殆尽。美国半个世纪来过度借贷消费的模式，似乎也终于走到了尽头。

然而故事仍在继续。资本是逐利的，把钱扔在银行发霉的事情，普通美国消费者不会做，那些从经济繁荣中捞到巨额财富的人，更加不会做。事情已经超出华尔街的控制了，当世界经济一体化来临的时候。

如果继续以上节小山村的故事为例，现在的高潮才刚刚开始。

设甲所在的村子叫A，现在他们发现离A村5里外也有个小山村，叫B好了。B的社会生产力不如A，比如同样的梳子在B要卖10的当地货币。于是两位村长约定，5B的货币交换1A的货币。所谓的汇率产生了。为了叙述方便，以下的当地货币将简称为B或A。甲发现，因为经济落后，B村的人收入不高，在B村雇用乙这样的人只要5B，即1A，只有A村的1/2。没有理由不在B村雇用乙，于是产业就从A转移到了B。在这个过程中，B村一次性花了50B给A村获得了机器，并每年从A村那里获得5*2A*5=50B的财富，这看上去简直是一本万利的事情。但细细研究一下，其中似乎大有问题。首先两个村子内部并不通用货币，B村的钱无法在A村直接消费。现在A村仗着身强力壮经济发达，要求所有村之间的交易以A结算。为了进口机器B村发行新的50B以换取10A。为了达到这个目的A村也发行了10A的新货币。在以后的贸易中，A村源源不断的发行10A的货币来平衡新流入的商品——梳子，B村同时也源源不断地发行50B来和A村作交易。看到问题了没？B村每年积累了10A的外汇，给村子内部货币市场留下了50B的多余货币。对于A村而言，对外A货币可无视为废纸，如果它不回流到村内的话。只有AB贸易是平衡的，这样的问题才不会出现。其次，机器的主人是A村的甲，B村的50B的财富属于甲，扣去5B的工资和25B的梳子成本还有20B的利润。而甲生活在A村，其的动向对B就显得可疑。第三，B村每年积累的10A外汇并不能直接在村内消费，它是A村的一种信用保证，因此A村的经济状况就与B村的利益直接挂上了钩。故事到这里并没有告一段落。因为现在B村不但要满足自身的需求，还要满足A村的需求，其对于原材料的需要就大大增加了，甚至达到B村子自身资源无法满足的情况。于是B村找到了有着丰富木资源的C村，同样以A货币结算，每年从C村进口资源。到此为止，一个完整的贸易链已经形成。

在现实中，随着发达国家的产业转移，也逐渐形成“资源国－生产国－消费国”的分工模式。在这样的国际次序下，实际上是货物流和资金流的双向平衡。即资源国开采原材料，卖给生产国，生产国加工制造后，再转卖给消费国，由此形成货物流；消费国将本币（通常也是国际货币）支付给生产国，后者又用它来偿付原材料的进口，由此形成反向的资金流。在这一过程中，以美国为首的消费国不仅为全球商品的终点，也是为其他国家流出美元的起点。如今，有大约70%的美元散布在世界各地而非美国本土。以美元为世界基础货币的政策，保障了美国国内物价的平稳，也分散了风险。因为生产工厂在海外，消费国主要产生金融危机，而生产国主要产生传统意义上的经济危机。资源国会怎样，大约处于世界贸易的底端，似乎并没有看到关于此类的分析和关注。笔者粗略的看法是一种非传统的经济危机：经济发展停滞或接近停滞，居民消费影响却相对不如生产国表现的那样悲惨和萧条。

在当今世界经济一体化的今天，在消费国输出风险的同时，也向下流国家输出了繁荣和财富。美国的金融创新和本地房地产，拯救了当时的美国经济，也通过世界贸易拉动了全球的经济。但是随着资本市场的潜力的发掘，在高速发展中被掩盖的问题逐渐暴露出来。2004年6月到2006年6月美联储连续17次上调联邦基金利率，将1%的联邦基准利率提高到5%左右的水平上。2006年美国房地产市场正式进入了向下的周期，也拉开了此轮世界范围大衰退的序幕。同年8月美国房地产开工指数同比下降40％。2007年美国住宅房地产的销售量和销售价格均继续下降。二手房交易的下跌程度是1989年以来最为严重的，次贷危机初显威力。然而与此同时，处于世界贸易中下游的国家看上去却一片欣欣向荣，股市楼市，以及大宗商品的涨幅均令人乍舌，屡创历史新高，这是怎么一回事呢？生产、资源国真的摆脱了消费国的影响和控制，奠定了自己在国际上新的地位吗？请看下节：最后的疯狂之燃烧的石油。